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          浅析“受监管”的稳定币

          新湃?#26102;? ·

          2018年09月20日

          热度: 16417

          当领头羊比特币的价格出现剧烈波动时,与法币和资产锚定的稳定币开始变得活跃起来。


          比特币的低潮期已经整整?#20013;?个月。    

          从2017年12月19日的19000美元到2018年9月19日走出的6357美元,比特币价格已经跌去了66%。而且根据目前的市场恐慌指数来看,加密货币?#26143;?#36824;有进一步下探的可能。    

          当领头羊比特币的价格出现剧烈波动时,与法币和资产锚定的稳定币开始变得活跃起来。    

          9月10日,纽约金融服务部(NYDFS)接连批准了两种基于以太坊发行的稳定币,?#30452;?#26159;Gemini dollar? (GUSD)和Paxos Standard(PAX)。二者与USDT相同,和美元保持1:1的?#19968;?#27604;例,其中GUSD的供应量是24.7万枚,虽然数量不多,但新发行的稳定币首次得到了监管部门的许可,同?#27604;?#24471;相关审计机构的背书,在资金透明度和技术安全方面,比起财务状况让人琢磨不透的Tether,新稳定币对外披露了更多数据。     

          披露的数据

          据BPM发布的独立审计报告,截止9月9日下午6:19,Gemini的账户余额中存有10万美元,报告中还称以太坊中发行的GUSD并没有超过存款余额,且?#35270;?#20110; FDIC”pass-through”存款保险,保额上限为25万美元。    


          同时,信息安全公司Trail of Bits, Inc.对智能合约进行了审计,发现2个高危漏洞,2个中?#20219;?#23475;漏洞,4个低危害漏洞,以及一个信息相关的问题,发行方Gemini根据审计结果进行了整改。    

          从技术层面看,GUSD与PAX均使用以太坊平台,以ERC20标准开发。GUSD的智能合约在特殊情况下可实现暂停/屏蔽/回溯某一活动的功能,且可升级;PAX可通过Blockchain PAX结算,设计简约,仅提供基础功能的智能合约。    

          目前来看,GUSD与PAX的主要盈利方式仍与发行量和流通量相关。    

          GUSD和PAX的白皮书及官网中均未发现“利率”的准确信息,因?#36865;?#30028;猜测其稳定币的发行不涉及利率,但由于稳定币与美元实行1:1锚定,因此每发行一枚稳定币,都需要向银行账户中充入一美元。银行账户中的余额越多,据此获得的利率差也就越大。    

          虽然稳定币的发行量越多,发行方能?#25442;?#24471;更高的利润,但是市场中的大部分交易行为?#32422;?#20013;在主流币种和其他ERC20代币中,从稳定币的特性来看,这?#26234;?#21183;很难逆转。另一方面,加密货币的遇冷,使投资人开始寻找新的投资产品。价格稳定,流通前景光明的稳定币成为目前比较有价值的投?#26102;?#30340;。      

          背后的风险

          2015年,加密货币交易所Gemini正式加入了纽约州“数字货币许可证制度”的监管框架,成为美国为数不多的“持?#24179;?#26131;所”。本次,GUSD的发行方同样是Gemini,有媒体报道,Gemini发行稳定币的想法由来已久。    

          本次获得政府机构的许可,是稳定币发展的一次里程碑,但是究竟能够达成多高的成?#20572;?#22806;界却有不同的声音。    

          从监管层面看,这两?#20013;?#31283;定币的最大的特色即受到监管机构授权,披上了合法合规的外衣。但纽约州金融服务部只是一个地方监管部门,由于稳定币的发行涉及严格的货币监管,上级监管机构如美联储有可能对其作出不一样的判断。    

          从经济风险来看,GUSD的发行方Gemini将美元存款放在其纽约州银行的账户中,且?#35270;?#20110;FDIC”pass-through”存款保险,此保险确?#30340;?#22815;增加Gemini稳定币的信用,但是FDIC的保额有25万美元的上限,这意味着官方没有规定百?#31181;?#30334;的存款准备或足额保险。    

          USDT在市值规模和流通量上,有着其它稳定币难?#38498;?#21160;的地位。但是地方政府监管机构对于新稳定币的许可,使其向标准化迈出了关键的一步,GUSD从发行之初,仅在Gemini交易平台中流通,已开始陆续在其他交易平台中上线。    

          按照USDT的发展路径来看,稳定币未来可能面临更加严峻的市场挑战。仅仅根据法币托管账户发行稳定币很难维持项目的生存,团队可能需要开拓一条全新的商?#30340;?#24335;,而它将是一?#25351;?#21152;困难和长期的道路。    

          从零到一,稳定币需要面对的还有“审计周期多?#38376;?#38706;一次”、“如何长期保持透明度”等等问题,这些对于尚处于“试运行”阶段的GUSD和PAX而言,仍是未知数。


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