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          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          吳英俊 張雪 ·

          09月12日

          熱度: 37634

          GUSD等類似的穩定幣或將顛覆現有金融體系,重新構建一個基于穩定幣的金融體系。

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          火星財經(微信:hxcj24h)了解,2018年9月10日,美國交易所 Gemini 和另外一個區塊鏈創業公司 Paxos 同時獲得了美國紐約金融服務局(NYDFS)的批準,可以在受政府監管的情況下發行錨定美元的數字加密貨幣 GUSD 和 PAX。

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          消息一經放出就在幣圈內引起了巨大的反響。多個觀點認為,較之USDT等“老牌穩定幣”,Gemini 新發行的 GUSD 在透明性和風險控制上具有更大的優勢,且得到保險公司保障并定期披露審計報告,購買力穩定,不會有崩盤的風險。

          ShapeShift首席執行官Erik Voorhees對此評論稱,人們可能輕視此事,但這是一件大事,也是加密數字貨幣行業重要的一步。云象區塊鏈聯合創始人鄧旭在朋友圈透露,GUSD或將顛覆現有的金融體系。

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          GUSD或將重構基于穩定幣的金融體系?

          火星財經(微信:hxcj24h)了解,美國時間9月10日,紐約金融服務部(NYDFS)發布公告稱,授權Winklevos兄弟創辦的Gemini雙子星交易所,和區塊鏈初創企業Paxos Trust發行了各自的美元錨定幣,錨定比例為1:1。

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          其中Gemini雙子星交易所推出的是基于以太坊ERC20標準的Gemini Dollar(GUSD),目前GUSD的發行量為10萬多枚,而交易所Gemini Trust Company受紐約金融服務部監管,并持有相關牌照,其發行的GUSD可謂全球首個受監管的穩定數字貨幣。據報道,Morgan Creek Digital Assets創始人AnthonyPompliano發布推文表示,Gemini推出穩定幣意味著數字貨幣市場正在不斷成熟。

          火星財經(微信:hxcj24h)注意到,相比于 USDT 等項目,GUSD 和 Paxos 的財務狀況都會公開,每一筆 GUSD 的增發都會有相應的資金入賬,在美國金融監管部門的監視下,GUSD和 Paxos似乎較之USDT等傳統穩定幣更加的透明,也更加的“穩定”。

          消息一經放出,幣圈就引起了巨大的反響,云象區塊鏈聯合創始人鄧旭在朋友圈透露,GUSD或將顛覆現有的金融體系。

          持有該觀點的并不是只有鄧旭一人。道斯資本合伙人盧堅、知道創宇潘少華等人均對此觀點表示了贊同。

          微信公眾號“通證研究”于昨日發表了名為《紐約金融局批準GUSD發行,或是世界級金融災難的開始》的文章,目前該文章閱讀量已突破10萬。

          該篇文章認為,GUSD的推出意味著數字美元朝著合規化的方向邁出了一大步,并進一步分析美元數字化將會使得國家壁壘消失。

          加密經濟獲得主流商業社會的認可之路走得艱難,而橫亙在其中的就是加密貨幣的穩定性問題。不論是比特幣ETF合法化還是尋求華爾街資本的認可,加密市場巨大的價格波動性都像是一個無解的死穴。

          穩定幣的出現則被視為加密經濟的圣杯,穩定幣在加密經濟和主流商業社會之間建構起了一座橋梁,為加密經濟走向主流商業市場提供了一個緩沖區域。

          據“通證研究”分析,穩定幣的出現則會推動委內瑞拉的居民放棄對對本幣的借貸行為,轉向對穩定幣的借貸,從而摧毀整個國家的現有金融體系,重新構建一個基于穩定幣的金融體系。

          而基于GUSD的“政府背景”,它似乎比USDT等更為可信,畢竟USDT一直飽受著內幕交易和財務狀況不透明的的質疑。

          火星財經(微信:hxcj24h)了解,大家對GUSD的信任主要還是來源于對美元的價值認同。

          通證研究認為,美元數字化雖然對政府是“滅頂之災”,但對于大眾而言卻是利大于弊。

          GUSD較其他穩定幣的創新之處?

          理想化的穩定幣應該具備可供大型套期保值者信賴,避險存儲,在市場動蕩時期波動極小,易于與企業/消費者進行交易和防止通貨膨脹的功能,據火星財經(微信:hxcj24h)了解,目前市場上有三種穩定幣:

          1. 法定貨幣擔保的穩定幣

          這種類型的穩定幣使用了一種特殊的法定貨幣,比如美元,作為發行加密貨幣的抵押品。除了金融資產,其他形式的抵押品可以包括黃金、白銀等貴金屬,以及石油等大宗商品。

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          比如Tether (USDT) 或者TrustToken推出的 TrueCoin (比如 TrueUSD),通過保證1:1的兌換比例來保證價值。USDT 是 Tether 發行的虛擬貨幣,按照 Tether 的承諾,他們宣稱發行每個USDT都保證 1 美元存在銀行。?

          而Gemini創始人Winklevoss兄弟發推文稱,建立一個穩定幣面臨著信任問題和計算科學問題,而Gemini Dollar是世界上第一個同時解決了這兩個問題的穩定幣,這是Gemini Dollar的創新之處。所以,GUSD的優勢一是解決信任問題,另一個是解決技術問題。

          相比于USDT而言,GUSD不僅受到政府監管,其發行方還具有較強的品牌效應。

          解決技術問題主要是依靠以太坊的ERC20標準,GUSD的生成和轉出情況對投資者完全公開透明。而USDT使用的是自己的發幣機制,數據真實性一直被人詬病。一些批評者指出,Tether 的中心化將帶來和傳統中心化金融機構一樣的問題。發幣機構如果缺乏監管,那么超發、濫發、暗箱操作都很難避免,也會在巨額利益的驅動下逐步走向不透明。如同這些批判者預言的那樣,Tether 也有走向不透明的趨勢。

          也就是說,盡管基于區塊鏈技術的可追溯性,我們可以查到市面上一共發行了多少USDT,但卻無法追查到Tether公司美元儲備的真實性。

          USDT一直被懷疑并沒有在銀行里存入與發行量相稱的美元儲備金,同時Tether公司不接受第三方審計,存在哪家銀行,賬上有多少錢一直是個謎。而Gemini承諾將在每月接受會計事務所對美元存款的審計,并定期發布審計報告

          2.加密貨幣擔保的穩定幣

          類似于以法定貨幣做擔保的穩定幣,它的抵押品只不過換成了另一種加密貨幣,而不是現實世界中的有形商品或者法定貨幣。這種模式的關鍵優勢在于,它可以在相互不信任的情況下建立價值關聯,也就是,在智能合約中運行標的資產。好處是,智能合約里的資產數額是透明的,可以獨立核實。

          這種實現方式雖然解決了信任風險,但帶來了浮動性風險:因為抵押物的價值會有波動,我們要確保單位的穩定貨幣有足夠的抵押。如果抵押物升值并沒有太大影響,但是如果抵押物減值,系統需要對此做出反應,我們需要保證單位貨幣的抵押物的價值(collateral value)始終大于1。

          浮動性風險在于,如果市場發生巨大波動或者黑天鵝事件,抵押物價值(collateral value)嚴重低于了相應的代幣票面價值,那么就會爆倉。就和抵押房產一樣的,如果抵押物迅速貶值,整個系統崩潰的風險就加大,08年的次信貸危機就是這么產生的。

          3.由算法控制的穩定幣

          這種穩定幣背后沒有任何抵押物的支持,而是以一種預期的方式保持價值的穩定。比如,無擔保的穩定幣可以設置一個發行規則,根據穩定幣價值的變化調整該幣的供應數量。這類似于中央銀行的做法。在現實世界里,中央銀行通過調節利率和流動性等方式來保持購買力的相對穩定性,此外央行還有包括大量的外匯儲備作為武器。但需提醒是,算法銀行沒有信任風險,但依然有浮動性風險。

          穩定幣的本質:錨定法幣?

          MakerDAO經濟研究員、中國社區負責人潘超認為,穩定幣的出現是解決中本聰設計點對點現金中的缺陷。比特幣的設計中,中本聰模仿黃金的固定供給數量與通縮的性質。模仿金本位的設計使得比特幣無法適應需求的變化,成了投機者的目標。比特幣的通縮性質懲罰了“貸方”(設想你幾年前借了一筆比特幣計價的貸款)。

          潘超表示穩定幣市場與其他加密貨幣市場(如以太坊、EOS等)有著根本的不同。穩定幣市場是貨幣市場(Money market),而其他加密貨幣更接近股票市場(Stock market)。

          諾貝爾經濟學獎獲得者、瑞典經濟學家Bengt Holmstrom對兩者做過清楚的比較,具體可見其論文《Understanding the role of debt in the financial system(理解債務在金融系統的作用)》(智堡研究所 (id: investlism) 對此論文也做過分析)以及 2017 年的演講 《Debt and Money Markets(債務和貨幣市場)》。

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          跌跌不休之際,首個受美國政府監管的穩定幣悄然登場,變奏發生了…

          在 Bengt 看來,貨幣市場與股票市場有著根本的不同。股票市場是為了提供風險分擔,而貨幣是市場是為了提供流動性。重要的一點,貨幣市場天生是不透明的,不透明性在很多情況下反而可以提供更好的流動性。

          Bengt 舉了幾個例子,鉆石集團 DeBeers 在批售鉆石的時候,只允許購買者查看正確鉆石是否發貨正確,而不允許其檢查每顆鉆石的細節成色,因為購買者會吹毛求疵,極力選擇最好的鉆石包裹,大大增加交易成本和成交量。

          相反,DeBeers 憑借其良好的信譽和保證金 (collateral) 保證了鉆石的質量。同樣的例子,美聯儲不會向公布向其貼現窗口貸款的具體銀行,因為這會造成流動性溢價。

          穩定幣的目標是,成為全球性的、無需法定的數字現金,也可以理解為數字美元。因此,它的總市場規模就是世界上所有資金的全部:約90萬億美元。從本質上看,穩定幣的機會可能是整個市場。業內專家分析認為,美元近幾十年所積累的信用與信譽遠大于其他國家,人們根據過往幾十年的信息形成預期,并非一朝一夕能改變,數字美元統治全球或許只是時間問題,除非基礎理論發生根本性革新。

          “受政府”監管并不具備足夠的說服力

          市場上除卻一片歡呼聲之外,對GUSD的推出持保守態度的人也不在少數。MakerDAO中國區負責人潘超和獨立經濟學家金巖石均對火星財經(微信:hxcj24h)透露:“目前市場夸大了GUSD的重要性。”

          獨立經濟學家金巖石在接受火星財經(微信:hxcj24h)采訪時表示,GUSD可能部分取代的USDT,但是未必有“顛覆性”的影響力。據了解,目前 USDT 已成為主流交易所的基礎錨定貨幣,擁有20億美金的流通量,并且價格基本保持1美元穩定。

          區塊鏈律動的分析佐證了金巖石這一言論,區塊鏈律動發文表示“相對于 USDT 等未經過審計的穩定幣來說,GUSD 受到紐約金融服務部的監管,具有合規性,在在透明性和風險控制上具有明顯優勢,一旦普遍采用,將會壓縮 USDT 等其他穩定幣的市場份額,對市場上其他的穩定幣造成沖擊。但是對于一些灰色經濟地帶,USDT等穩定幣仍有很大的操作空間。”

          MakerDAO中國區負責人潘超認為,GUSD的透明性會高于USDT,但是這并不代表這GUSD將會取代USDT,“畢竟透明性不是USDT的主要問題。”

          金巖石向火星財經(微信:hxcj24h)透露,GUSD是法幣數字化的一種,但是由于其監管方為美國紐約金融服務局(NYDFS),因此GUSD仍屬于一種局部貨幣。這一點也是保守態度方的主要論點。

          Moneyness研究院認為,GUSD的“受政府”監管并不具備足夠的說服力,NYDFS只是一個地方監管部門,在美國州級金融部門的監管并不意味著可以在全美有效,紐約金融服務局上面還有 SEC 和美聯儲,貨幣的監管問題主要還是得看美聯儲的態度。

          原中國銀行副行長王永利表示,美元數字化摧毀國家壁壘是夸大其詞。他表示,美元是美國的主權貨幣,即使在美國,能否在美元之外再流通以美元儲備支撐的其他貨幣,至少必須得到美聯儲的批準,而不是所謂的“紐約金融服務部”就能批準,“紐約金融服務部”最多只能作為這種貨幣的美元儲備托管機構。

          這種“穩定幣”能否得到美聯儲批準,能否在美國廣泛流通,還是只能在一定的商圈范圍內使用并得到嚴格控制,還存在極大的不確定性。

          也就是說,NYDFS的重量級還不足以為GUSD的“顛覆性”進行背書。

          任何貨幣的發行都必須要有基礎信用,市政府的局部貨幣依托的是地方的政府信用,基于以上原因金巖石認為,GUSD也可以被認為是地方債的一種替代。

          此外,Moneyness研究院還指出GUSD發行的美元是存放在美國的在岸銀行賬戶上的,這個賬戶適用FDIC “pass-through”存款保險。

          存款保險確實增強了Gemini USD的信用,不過FDIC的保額是有25萬美元的上限的,并且就目前透露出的消息來看,我們尚且無法確定GUSD是否會提供狹義上的100%存款準備或者100%足額保險。

          GUSD這種受政府監管的穩定幣未來可能在某種程度上影響到USDT的市場份額,但短時間內還是很難取代USDT。倘若這次推出的穩定幣未來想占據主流市場就需要上線后表現出其穩定的特性,同時也能展現出其高流動性,另外也需要考慮到USDT對自身存在的問題如果沒及時得到解決,那么這次推出的穩定幣也是有可能趁機趕超USDT。

          萬象區塊鏈的肖豐博士在2018屆區塊鏈全球峰會閉幕式上表示“作為價值尺度和交換媒介的穩定幣,在未來一年有望產生”,穩定幣“正規軍”出現,或將充當價值尺度和交換媒介。

          延伸閱讀:

          紐約金融局批準穩定幣GUSD,或是世界級金融災難的開始

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